 | 29.08.2013: утренний обзор рынков от Банка БФА |
Прогноз Вчерашняя устойчивость российского рынка является еще одним поводом для умеренно оптимистичного взгляда на дальнейшие перспективы. Сегодня же с учетом отскока на внешних площадках ожидаем от индекса ММВБ движения внутрь консолидации последних недель, целью может стать район 1390 пунктов. Рынок акций В среду, 28 августа, индекс ММВБ дважды – на исходе первого часа торгов и в середине сессии – тестировал поддержку 1360 пунктов, в моменте опускаясь до 1355,72. В итоге поддержка устояла, оба раза индекс отскакивал в район 1370 пунктов, где и закрылся (1369,64 пунктов, -0,33%). В аутсайдерах дня – обычка Ростелекома, Магнит, Россети, СОЛЛЕРС. Нефтегазовый сектор существенно лучше рынка, в лидерах префы Сургутнефтегаза и акции Роснефти, снизились только котировки Новатэка и обычки Татнефти. На большинстве внешних рынков акций падение вчера продолжалось, но начиная с европейской сессии его темпы несколько замедлились. Глава Банка Англии М.Карни вчера заявил, что британский регулятор может смягчить монетарную политику, если рост процентных ставок будет негативно влиять на реальный сектор экономики. В США макроэкономическая статистика зафиксировала третье подряд недельное снижение числа заявок на ипотеку, на 2,5%, . Незначительно хуже, чем ожидалось, оказались также данные по количеству незавершенных сделок на рынке недвижимости. Американские индексы уже с начала сессии были в небольшом «плюсе» и в итоге ограниченно отскочили, прибавив 0,3 – 0,4%. Совбез ООН вчера ожидаемо не принял предложенную Великобританией резолюцию по Сирии, предусматривающую возможность военного вмешательства. Тем не менее, удар стран Запада по Сирии остается весьма вероятным. В то же время, судя по заявлением политиков, он планируется как ограниченный и не направленный непосредственно на смену правящего режима. Пока считаем влияние сирийского фактора на рынки краткосрочным. Цены на нефть Brent, достигавшие полугодового максимума 117 долл./барр., вчера скорректировались в район 115, выше 120 их не ждем. На фондовых рынках Азии с утра также наблюдается восходящая динамика, в лидерах корейский Seoul Composite (+1,5%). Впрочем, пока это выглядит как отскок, краткосрочным фактором риска для рисковых активов, в том числе для развивающихся рынков акций, остается ситуация на Ближнем Востоке, среднесрочным – вероятное сокращение темпов выкупа активов ФРС США. Вчерашняя устойчивость российского рынка является еще одним поводом для умеренно оптимистичного взгляда на дальнейшие перспективы. Сегодня же с учетом отскока на внешних площадках ожидаем от индекса ММВБ движения внутрь консолидации последних недель, целью может стать район 1390 пунктов. ММК Компания отчиталась за полугодие ОАО ММК опубликовало консолидированную финансовую отчетность по итогам работы в 1пг13. Как квартальные, так и полугодовые результаты компании оказались существенно ниже прошлогодних: сказались более низкие цены на производимую металлопродукцию, а также снижение объемов отгрузки относительно прошлого года. Основные финансовые показатели, $ млн | 2кв13 | 2кв12 | Изм. | 1пг13 | 1пг12 | Изм. | Выручка от реализации | 2 161 | 2 516 | -14% | 4 444 | 4 941 | -10% | Валовая прибыль | 327 | 415 | -21% | 642 | 741 | -13% | Валовая маржа | 15,1% | 16,5% | -1,4п.п. | 14,4% | 15,0% | -0,6п.п. | Операционная прибыль | 25 | 95 | -74% | 26 | 128 | -80% | Операционная маржа | 1,2% | 3,8% | -2,6п.п. | 0,6% | 2,6% | -2,0п.п. | EBITDA | 291 | 369 | -21% | 547 | 662 | -17% | Маржа EBITDA | 13,5% | 14,7% | -1,2п.п. | 12,3% | 13,4% | -1,1п.п. | Прибыль за период | -155 | -49 | n/a | -267 | -35 | n/a | Маржа чистой прибыли | -7,2% | -1,9% | -5,2п.п. | -6,0% | -0,7% | -5,3п.п. |
Источник: данные компании, расчеты Банка БФА Относительным успехом можно считать опережающее снижение себестоимости производства по сравнению с падением выручки, за счет чего ММК удалось повысить операционную прибыль и EBITDA относительно 1кв13. Российские предприятия группы демонстрировали более высокую прибыльность, ценовая конъюнктура в Турции позволила также и MMK Metalurji улучшить показатели относительно 1кв13. На показателе прибыли ММК негативно отразилось списание отрицательных курсовых разниц во 2кв13. Сокращение долговой нагрузки ММК привело к снижению отношения чистого долга к показателю EBITDA до 2,69х. Компания также снижает капвложения: во 2кв13 они составили $91 млн, что на 30% ниже уровня 1кв13. Поскольку признаков восстановления рынка металлопродукции пока мало, в 3кв13 мы вновь ожидаем от ММК убытка. В самой компании воздерживаются от прогнозов, ссылаясь на высокую волатильность рынков сырья и стали. Polymetal Компания опубликовала финансовые результаты Polymetal International опубликовала отчетность за 1пг13, продемонстрировав снижение финансовых показателей на фоне падения отпускных цен на золото и серебро. Денежные издержки компании возросли в связи с задержкой в выводе Амурского ГМК на проектные показатели и решением о приостановке добычи на Биркачане. Ожидается, что впоследствии Polymetal сможет снизить показатель благодаря снижению затрат на Албазино и Омолоне. Polymetal зафиксировал списание $305 на обесценение гудвилла горнодобывающих активов Варвара, Хаканджинское и отвалов руды Омолона. Отраженная в прибыли после уплаты налогов сумма списания составила $273 млн. Основные финансовые результаты, $ млн | | 1пг13 | 1пг12 | Изм. | Выручка | 721 | 767 | -6% | Скорректированный показатель EBITDA | 239 | 388 | -38% | Чистая прибыль | -255 | 157 | N/A | Чистая прибыль, скорректированная на сумму обесценения | 17 | 159 | -89% | Чистый операционный денежный поток | 59 | 188 | -69% | Капзатраты | 171 | 196 | -13% | Чистый долг | 1295 | 1037 | +25% | Чистый долг/ EBITDA | 1,6 | 1,1 | +44% | Средняя цена реализации золота, $/унц. | 1422 | 1639 | -13% | Среднерыночная цена золота, $/унц. | 1524 | 1647 | -7% | Средняя цена реализации серебра, $/унц. | 24,2 | 29,5 | -18% | Среднерыночная цена серебра, $/унц. | 26,6 | 30,1 | -12% |
Источник: данные компании Polymetal осуществит выплату промежуточных дивидендов в размере $0,01 на акцию за 1пг13. Решение соответствует дивидендной политике и предполагает выплату 30% скорректированной чистой прибыли общества за период. Дивиденды будут выплачены 26 сентября в долларах США, также существует возможность получения выплат в фунтах стерлингов по обменному курсу на 10 сентября. Сбербанк Сбербанк опубликовал результаты деятельности по МСФО за первое полугодие 2013 года Отчетность Сбербанка по международным стандартам финансовой отчетности за 1пг13 мы оцениваем нейтрально Основные статьи баланса, $ млн | 30.06.2013 | 31.12.2013 | % изм. в $ | % изм. в руб. | Кредиты юридическим лицам | 276 568 | 270 895 | 2,09% | 4,17% | Кредиты физическим лицам | 101 544 | 93 390 | 8,73% | 10,95% | Резервы под обесценение кредитного портфеля | 18 834 | 18 602 | 1,25% | 3,31% | Вложения в ценные бумаги | 62 798 | 64 851 | -3,17% | -1,19% | Собственные средства | 55 064 | 53 462 | 3,00% | 5,09% | Активы | 520 871 | 497 071 | 4,79% | 6,92% | Капитал первого уровня по Базель I | 10,5% | 10,4% | 0,10% | 0,10% | Общий капитал | 13,9% | 13,7% | 0,20% | 0,20% |
Источник: данные компании, расчёты БФА Основные статьи отчёта о прибылях и убытках | 1пг13 | 1пг12 | % изм. в $ | % изм. в руб. | Чистый процентный доход | 13 097,2 | 9 861,1 | 32,82% | 25,20% | Чистый комиссионный доход | 3 146,0 | 2 381,6 | 32,10% | 24,52% | Восстановление/создание резервов под обесценение кредитного портфеля | -2 023,1 | 33,5 | -6146,74% | -5800,00% | Операционные расходы | 14 784,8 | 13 021,4 | 13,54% | 7,03% | Расходы на персонал | 4 459,3 | 3 592,2 | 24,14% | 17,02% | Прибыль до налогообложения | 7 079,4 | 6 919,8 | 2,31% | -3,56% | Чистая прибыль | 5 630,6 | 5 332,1 | 5,60% | -0,46% | Прибыль до налогообложения без учета резервов | 9 102,5 | 6 886,4 | 32,18% | 24,60% |
Чистая прибыль Сбербанка сократилась в рублёвом эквиваленте на 0,5% до 174,5 млрд руб., основным источником снижения этого показателя выступил рост расходов на создание резервов, ввиду ухудшения качества кредитного портфеля. Сбербанк создал за 6 месяцев 2013г г/г резервов почти на $2 млрд. Рост чистого процентного дохода составил 25%, при этом на турецкую «дочку» Denizbank приходится 9%. Уровень достаточности собственного капитала группы увеличился незначительно на 10 б.п. и 20 б.п. для капитала 1 уровня и общего капитала соответственно. Чистая процентная маржа банка продолжила сокращаться –с 6% до 5,8%. Несмотря на в целом нейтральные данные отчётности, их можно рассматривать негативно с точки зрения плана по чистой прибыли на 2013 год в размере 370-390 млрд руб. (за 2012 г. 348 млрд. руб.). Учитывая внешний фон, данные отчётности в краткосрочной перспективе негативно повлияют на котировки акций Сбербанка. М.Видео Слияние с Эльдорадо не состоится По сообщениям СМИ, менеджмент М.Видео подтвердил циркулировавшие в последнее время слухи об образовавшемся тупике в переговорах по объединению с Эльдорадо. Сообщается, что консультации с владеющей Эльдорадо PPF Group приостановлены из-за предписаний ФАС и отсутствии консенсуса по условиям сделки. Мы расцениваем шансы возврата сторон к переговорам невысоко, а саму новость как умеренно-негативную для М.Видео – судя по всему, PPF не согласилась с оценкой компании, представленной ее собственниками. Отказ от сделки ставит перед М.Видео задачу интенсивного наращивания количества магазинов, которую компании теперь придется решать не только самостоятельно, но и в состоянии конкуренции с Эльдорадо. Однако в срыве сделки можно разглядеть и краткосрочный позитив для миноритариев – ранее компания отказалась от дивидендов по итогам года, приберегая средства на случай покупки Эльдорадо, а сейчас необходимость в экономии, по-видимому, отпала. Компания отчиталась за полгода М.Видео представила результаты по МСФО за первое полугодие, которые мы расцениваем нейтрально. Компании удалось удержать темпы роста, продемонстрированные по итогам 1кв13, однако предварительно информация об изменении выручки уже была опубликована в рамках раскрытия операционных результатов. Положительная динамика поддерживается не в последнюю очередь активным ростом онлайн-продаж (+60% г/г). Скромный рост чистой прибыли обусловлен в основном более низкими по сравнению с прошлым годом поступлениями процентных доходов. М.Видео, МСФО, $ млн | 6мес13 | 6мес12 | Изм. | Выручка | 2 146 | 1 911 | 12,3% | Себестоимость | -1 606 | -1 440 | 11,5% | Валовая прибыль | 540 | 471 | 14,7% | Операционная прибыль | 55 | 49 | 11,1% | Прибыль до вычета налогов | 56 | 55 | 2,0% | Чистая прибыль | 42 | 39 | 6,1% |
Источник: данные компании, расчеты БФА Экономический календарь: текущая неделя ОАО «Банк БФА»
Аналитический отдел
Тел.: + 7 (812) 458-54-54, факс: + 7 (812) 458-54-54
mail@bfa.ru
www.bfa.ru
Настоящий документ подготовлен аналитическим отделом ОАО «Банк БФА» и носит исключительно информационный характер. Все оценки и мнения, высказанные в отчете, представляют собой независимое суждение аналитиков на дату выхода отчета. Вознаграждение авторов отчета ни прямым, ни косвенным образом не увязано с представленными в отчете точками зрения. ОАО «Банк БФА» оставляет за собой право изменять высказанные оценки и мнения в любое время без предварительного уведомления. Информация, содержащаяся в отчете, получена из источников, признаваемых нами достоверными, однако не существует никаких гарантий, что указанная информация является полной и точной и, соответственно, она не должна рассматриваться как полная и точная. Мы оставляем за собой право не обновлять информацию на основе новых данных либо полностью отказаться от ее освещения. ОАО «Банк БФА» и его сотрудники могут инвестировать, выступать маркет-мейкером или совершать иные сделки в качестве принципала с инвестиционными инструментами, упомянутыми в настоящем отчете. ОАО «Банк БФА» проводит внутреннюю политику, направленную на предотвращение потенциальных конфликтов интересов. ОАО «Банк БФА» и его сотрудники не несут ответственности за прямой или косвенный ущерб, наступивший в результате использования настоящей публикации или ее содержания. © Открытое акционерное общество «Банк БФА» |
